CAPM ម៉ូដែល: រូបមន្តគណនា

គ្មានបញ្ហាថាតើការវិនិយោគចម្រុះ, វាគឺជាការមិនអាចទៅរួចទេដើម្បីលុបបំបាត់ហានិភ័យទាំងអស់។ វិនិយោគិនសមនឹងទទួលបាននូវ អត្រានៃការត្រឡប់មកវិញ ដែលនឹងត្រូវផ្តល់សំណងសម្រាប់ការអនុម័តរបស់ពួកគេ។ ម៉ូដែលតម្លៃទ្រព្យសកម្មរាជធានី (CAPM) ជួយគណនា ហានិភ័យនៃការវិនិយោគ និងការរំពឹងថានឹងមានត្រឡប់មកវិញនៅលើការវិនិយោគ។

គំនិតរបស់ក្រុមហ៊ុន Sharp

ការវាយតម្លៃម៉ូដែល CAPM ត្រូវបានបង្កើតជាអ្នកសេដ្ឋកិច្ចនិងជាក្រោយមកបាន ទទួលរង្វាន់ណូបែលផ្នែកសេដ្ឋកិច្ច , លោក William ក្រុមហ៊ុន Sharp និងបានកំណត់នៅក្នុងសៀវភៅរបស់គាត់ 1970 "ទ្រឹស្តីសំពៀតឥណទាននិងទីផ្សារមូលធន»។ គំនិតនេះបានចាប់ផ្តើមជាមួយនឹងការពិតដែលថាការវិនិយោគមួយចំនួនរួមមានពីរប្រភេទនៃហានិភ័យនេះ:

1. លក្ខណៈប្រព័ន្ធ។ នេះជា ហានិភ័យទីផ្សារ ដែលមិនអាចត្រូវបានពង្រីក។ ឧទាហរណ៍ការប្រាក់អត្រាការប្រាក់រីកចម្រើននិងសង្គ្រាម។
2. Unsystematic ។ គេស្គាល់ផងដែរថាជាជាក់លាក់។ ពួកគេគឺជាក់លាក់ចំពោះការស្តុកទុកជាបុគ្គលនិងអាចត្រូវបានកើនឡើងនៅក្នុងចំនួននៃមូលបត្រនៅក្នុងសំពៀតឥណទានការវិនិយោគចម្រុះ។ និយាយបច្ចេកទេស, ដែលពួកគេតំណាងឱ្យភាគហ៊ុនសមាសភាគបានមកដល់, ដែលមិនត្រូវបានទាក់ទងជាមួយចលនាទីផ្សារសរុប។

ទ្រឹស្តីផលប័ត្រសម័យទំនើបបានបង្ហាញថាហានិភ័យជាក់លាក់អាចត្រូវបានលុបតាមរយៈការធ្វើពិពិធកម្ម។ បញ្ហាគឺថាវានៅតែមិនដោះស្រាយបញ្ហានៃការប្រឈមជាប្រព័ន្ធនេះ។ សូម្បីតែផលប័ត្រដែលមានភាគហ៊ុនទាំងអស់នៅក្នុងទីផ្សារភាគហ៊ុនមួយដែលមិនអាចលុបបំបាត់វា។ ដូច្នេះនៅពេលដែលគណនាប្រាក់ចំណូលសមរម្យហានិភ័យជាលក្ខណៈប្រព័ន្ធរបស់វិនិយោគិនរំខានច្រើនបំផុត។ វិធីសាស្រ្តនេះគឺជាវិធីសាស្ត្រដើម្បីវាស់វា។

CAPM ម៉ូដែល: រូបមន្ត

Sharpe បានរកឃើញថាប្រាក់ចំណេញពីភាគហ៊ុនបុគ្គលឬផលប័ត្រគួរតែស្មើនឹងការចំណាយនៃរដ្ឋធានី។ CAPM ការគណនាគំរូស្តង់ដារបានរៀបរាប់អំពីទំនាក់ទំនងរវាងហានិភ័យនិងត្រឡប់មកវិញរំពឹងទុក:

_{r ជា = r f + + βមួយ} (R ម៉ែត្រ - r f) ម្ល៉ោះ r _f - អត្រាប្រឈមនឹងហានិភ័យដោយឥតគិតថ្លៃមួយ, _βមួយ - តម្លៃបែតានៃការសន្ដិសុខ (សមាមាត្រនៃហានិភ័យរបស់ខ្លួនទៅនឹងហានិភ័យនៅក្នុងទីផ្សារទាំងមូល), R _{ម៉ែត្រ} - ទិន្នផលរំពឹងទុក ( _m r - r _ច) - ការផ្លាស់ប្តូររង្វាន់។

ចំណុចចាប់ផ្តើមនេះគឺជាការ CAPM អត្រាប្រឈមនឹងហានិភ័យដោយឥតគិតថ្លៃ។ វាគឺជា, ដូចជាក្បួន, ទិន្នផលមូលបត្របំណុលរបស់រដ្ឋាភិបាលនៅលើ 10 ឆ្នាំ។ ដើម្បីវាត្រូវបានបន្ថែមប្រាក់រង្វាន់ដល់វិនិយោគិនដើម្បីទូទាត់សងសម្រាប់ហានិភ័យបន្ថែមទៀតដែលពួកគេបានចូលទៅ។ វាមានប្រាក់ចំណេញបានរំពឹងថាទីផ្សារដែលជាពីមួយដកអត្រាការទាំងមូលដោយឥតគិតថ្លៃហានិភ័យនៃការត្រឡប់មកវិញ។ ការធានារ៉ាប់រងហានិភ័យគុណនឹងមេគុណថាក្រុមហ៊ុន Sharp ហៅថា "បែតា" ។

វិធានការហានិភ័យ

នេះជាវិធានការហានិភ័យតែនៅក្នុង CAPM នេះជាលិបិក្រមដែលβ-។ វាវាស់ការប្រែប្រួលទាក់ទងនេះគឺថាបង្ហាញពីរបៀបដែលតម្លៃភាគហ៊ុនឡើងចុះជាពិសេសទាក់ទងទៅឡើងលើនិងផ្សារហ៊ុនទាំងមូលចុះ។ ប្រសិនបើវាផ្លាស់ទីច្បាស់ណាស់នៅក្នុងការអនុលោមតាមទីផ្សារ, _{ការβមួយ} = 1. ក្រុមហ៊ុន CB _{ជាមួយβមួយ} = 1,5 នឹងកើនឡើង 15%, ប្រសិនបើទីផ្សារនេះនឹងកើនឡើង 10%, ហើយធ្លាក់ចុះដល់ 15% ប្រសិនបើវាធ្លាក់ចុះដល់ 10% ។

"បេតា" ត្រូវបានគណនាដោយការវិភាគស្ថិតិនៃការស្តុកទុកជាបុគ្គលអនុបាតប្រាក់ចំណេញជារៀងរាល់ថ្ងៃបើប្រៀបធៀបទៅនឹងទិន្នផលទីផ្សារប្រចាំថ្ងៃសម្រាប់រយៈពេលដូចគ្នា។ នៅក្នុងការសិក្សារបស់លោកនៅក្នុងឆ្នាំ 1972 បុរាណគេហៅថា«ទ្រព្យសកម្មហិរញ្ញវត្ថុម៉ូដែលកំណត់តម្លៃ CAPM: ការធ្វើតេស្តមួយចំនួនជាក់ស្ដែង "អ្នកសេដ្ឋកិច្ច Fischer ខ្មៅ Maykl Yensen និង Mayron Shoulz បានបញ្ជាក់ថាទំនាក់ទំនងរវាងលីនេអ៊ែរទិន្នផល នៃឥណទានមូលបត្រ និងβសន្ទស្សន៍របស់ពួកគេ។ ពួកគេបានសិក្សាចលនានៃតម្លៃភាគហ៊ុននៅលើផ្សារហ៊ុនញូវយ៉កនៅក្នុង 1931-1965 រៀងគ្នា។

អត្ថន័យនៃ "បែតា" នេះ

"បេតា" បង្ហាញចំនួនទឹកប្រាក់នៃសំណងដែលគួរតែទទួលវិនិយោគិនសម្រាប់ការទទួលយកនៅលើហានិភ័យបន្ថែមទៀត។ ប្រសិនបើមានβ = 2, អត្រាប្រឈមនឹងហានិភ័យដោយឥតគិតថ្លៃគឺ 3% និងអត្រាទីផ្សារដែលមានមូលដ្ឋាននៃការត្រឡប់មកវិញ - 7% ដែលជាទីផ្សារត្រឡប់មកវិញលើសស្មើនឹង 4% (7% - 3%) ។ ដូច្នោះហើយភាគហ៊ុនច្រើនហួសប្រមាណត្រឡប់ 8% (2 គុណ 4%, ទីផ្សារផលិតផលនិងទិន្នផលសន្ទស្សន៍β) និងទិន្នផលចង់បានសរុបគឺ 11% (8% + + 3% ត្រឡប់មកវិញលើសបូកអត្រាប្រឈមនឹងហានិភ័យដោយឥតគិតថ្លៃ) ។

នេះបានបង្ហាញថាការវិនិយោគប្រថុយប្រថានការធានារ៉ាប់រងលើគួរតែផ្តល់នូវអត្រាប្រឈមនឹងហានិភ័យដោយឥតគិតថ្លៃមួយ - ចំនួននេះត្រូវបានគណនាដោយគុណបុព្វលាភភាគហ៊ុននៅលើទីផ្សារសន្ទស្សន៍βរបស់ខ្លួន។ នៅក្នុងពាក្យផ្សេងទៀត, វាគឺអាចធ្វើបានណាស់ដោយដឹងផ្នែកបុគ្គលនៃគំរូនេះដើម្បីវាយតម្លៃថាតើតំលៃភាគហ៊ុនបច្ចុប្បន្នរបស់ទំនងជាប្រាក់ចំណេញរបស់ខ្លួននោះគឺថាតើការវិនិយោគផលចំណេញឬការរដ្ឋធានីនេះមានតម្លៃថ្លៃពេក។

តើអ្វីដែល CAPM បានធ្វើ?

ម៉ូដែលនេះគឺសាមញ្ញណាស់និងបានផ្តល់នូវលទ្ធផលធម្មតា។ នេះបើយោងតាមវាជាមូលហេតុតែមួយគត់ដែលវិនិយោគិនរកប្រាក់បានច្រើនជាងការទិញភាគហ៊ុនមួយដែលមិនផ្សេងទៀត, វាគឺជាគ្រោះថ្នាក់បន្ថែមទៀត។ មិនគួរឱ្យភ្ញាក់ផ្អើល, ម៉ូដែលនេះបានចាប់ផ្តើមគ្របដណ្តប់នៅក្នុងទ្រឹស្តីហិរញ្ញវត្ថុទំនើប។ ប៉ុន្តែតើវាពិតជាធ្វើការ?

វាគឺជាការមិនច្បាស់លាស់ទាំងស្រុង។ ប្លុកជំពប់ជើងដួលធំគឺជា "បែតា" ។ នៅពេលដែលសាស្រ្តាចារ្យ Yudzhin Fama និងលោក Kenneth បារាំងបានធ្វើការស៊ើបអង្កេតហ៊ុនទទួលបានប្រាក់ចំណេញនៅលើ New York Stock Exchange និង NASDAQ អាមេរិកនិងនៅក្នុង 1963-1990 ឆ្នាំមកហើយពួកគេបានរកឃើញថាមានភាពខុសគ្នានៅក្នុងការβសន្ទស្សន៍សម្រាប់រយៈពេលជាយូរមកហើយមិនបានពន្យល់ពីឥរិយាបថរបស់មូលបត្រផ្សេងគ្នា។ នេះជាការពឹងផ្អែកលីនេអ៊ែររវាងមេគុណ "បេតា" និងត្រឡប់មកវិញហ៊ុនឯកជនសម្រាប់រយៈពេលខ្លីនៃការពេលវេលាដែលមិនត្រូវបានសង្កេតឃើញ។ ទិន្នន័យនេះបានបង្ហាញថាម៉ូដែល CAPM អាចនឹងមិនត្រឹមត្រូវ។

ឧបករណ៍ពេញនិយម

ទោះបីជានេះ, វិធីសាស្រ្តនេះនៅតែត្រូវបានប្រើយ៉ាងទូលំទូលាយនៅក្នុងសហគមន៍ការវិនិយោគនេះ។ ទោះបីជាβលិបិក្រមដែលជាការលំបាកណាស់ក្នុងការទស្សន៍ទាយអំពីរបៀបដែលការស្តុកទុករបស់បុគ្គលនឹងមានប្រតិកម្មទៅនឹងចលនាទីផ្សារមួយចំនួនវិនិយោគិនទំនងជាមានសុវត្ថិភាពក្នុងការសន្និដ្ឋានថាផលបត្រជាមួយនឹង "បែតា" ខ្ពស់នឹងផ្លាស់ទីកាន់តែច្រើនជាងទីផ្សារនេះនៅក្នុងទិសដៅណាមួយនិងបានទាប នឹងប្រែប្រួលតិច។

នេះគឺជាសារៈសំខាន់ជាពិសេសសម្រាប់ការគ្រប់គ្រងមូលនិធិដោយសារពួកគេអាចនឹងមិនចង់ទៅ (ឬអាចមានលទ្ធភាពពួកគេមិនបាន) ទៅកាន់លុយនោះប្រសិនបើពួកគេមានអារម្មណ៍ថាទីផ្សារនេះទំនងជាធ្លាក់ចុះ។ នៅក្នុងករណីនេះ, ពួកគេអាចកាន់ការស្តុកទុកជាមួយសន្ទស្សន៍ទាបβ។ _{វិនិយោគិនអាចបង្កើតផលប័ត្រនៅក្នុងការអនុលោមតាមលក្ខខណ្ឌតម្រូវជាក់លាក់របស់ពួកគេសម្រាប់ហានិភ័យនិងប្រាក់ចំណេញរកទិញក្រដាសជាមួយβមួយ>} 1, _{ពេលដែលទីផ្សារកំពុងរីកចម្រើនហើយជាមួយនឹងβជា} <1 នៅពេលដែលវាធ្លាក់ចុះ។

មិនគួរឱ្យភ្ញាក់ផ្អើល, CAPM បានបង្កើនការប្រើប្រាស់នៃលិបិក្រមសម្រាប់ការបង្កើតផលប័ត្រចែករំលែកគ្លិទីផ្សារជាក់លាក់មួយ, អ្នកដែលស្វែងរកដើម្បីកាត់បន្ថយហានិភ័យ។ នេះគឺភាគច្រើនដោយសារតែការពិតដែលថា, នេះបើយោងតាមគំរូដើម្បីទទួលបានត្រឡប់មកវិញខ្ពស់ជាងទីផ្សារទាំងមូល, វាគឺអាចធ្វើទៅបាននឹងហានិភ័យខ្ពស់។

ដែលមិនល្អឥតខ្ចោះនោះទេប៉ុន្តែត្រឹមត្រូវ

ទិន្នផលគំរូវាយតម្លៃ នៃទ្រព្យសកម្មហិរញ្ញវត្ថុ (CAPM) នៅក្នុងករណីណាមួយមិនមែនជាទ្រឹស្តីល្អឥតខ្ចោះ។ ប៉ុន្តែស្មារតីពិតប្រាកដរបស់នាង។ វាជួយឱ្យវិនិយោគិនកំណត់នូវអ្វីដែលពួកគេសមនឹងទទួលប្រយោជន៍ចំពោះអ្វីដែលប្រថុយប្រាក់របស់ពួកគេ។

ទ្រឹស្តីទីផ្សារមូលធនសាវតា

រួមបញ្ចូលទាំងការសន្មត់តាមទ្រឹស្តីជាមូលដ្ឋាន:

• វិនិយោគិនទាំងអស់ដោយធម្មជាតិរបស់ពួកគេមានទំនោរដើម្បីជៀសវាងហានិភ័យ។
• ពួកគេមានចំនួនដូចគ្នានៃពេលវេលាដើម្បីវាយតម្លៃទិន្នន័យនេះ។
• មានមូលធនគ្មានដែនកំណត់ដែលអ្នកអាចខ្ចីក្នុងអត្រាការប្រឈមមុខដោយឥតគិតថ្លៃនៃការត្រឡប់មកវិញទេ។
• ការវិនិយោគអាចត្រូវបានចែកទៅជាមួយចំនួននៃគ្រឿងនៃទំហំដែលគ្មានដែនកំណត់គ្មានដែនកំណត់។
• គ្មានពន្ធអតិផរណានិងការចំណាយប្រតិបត្ដិការ។

ដោយសារតែវិនិយោគិនបានជ្រើសរើសបុរេលក្ខខណ្ឌទាំងនេះជាមួយនឹងហានិភ័យឥណទាននិងទិន្នផលអតិបរមាបានបង្រួមអប្បបរមា។

តាំងតែពីដើមដំបូងមក, ការសន្មត់ទាំងនេះត្រូវបានចាត់ទុកថាជាធម្មជាតិ។ តើធ្វើដូចម្តេចសន្និដ្ឋាននៃទ្រឹស្តីនេះអាចមានតម្លៃយ៉ាងហោចណាស់មួយចំនួននៅក្នុងបរិវេណទាំងនេះ? ទោះបីជាពួកគេបានយ៉ាងងាយស្រួលអាចជាមូលហេតុនៃលទ្ធផលមិនត្រឹមត្រូវ, សេចក្តីណែនាំនៃម៉ូដែលនេះផងដែរបានបង្ហាញពីការលំបាក។

ការរិះគន់របស់ CAPM នេះ

នៅឆ្នាំ 1977 ការសិក្សាមួយដែលធ្វើឡើង Imbarinom Budzhangom និង Annuarom Nassir, ដាល់រន្ធនៅក្នុងទ្រឹស្តីនេះ។ សេដ្ឋវិទូបានតម្រៀបសកម្មភាពតាមសមាមាត្រនៃប្រាក់ចំណេញសុទ្ធទៅនឹងតម្លៃនេះ។ យោងតាមលទ្ធផលនេះទិន្នផលមូលបត្រដោយមានសមាមាត្រខ្ពស់ជាងដូចជាច្បាប់មួយដែលផ្តល់ប្រាក់ចំណេញច្រើនជាងការព្យាករដោយ CAPM នេះ។ ភស្តុតាងបន្ថែមទៀតគឺមិននៅក្នុងការពេញចិត្តនៃទ្រឹស្តីនេះបានបង្ហាញខ្លួននៅក្នុងពីរបីឆ្នាំ (រួមទាំងការងាររបស់លោក Rolf Banz ឆ្នាំ 1981), នៅពេលដែលវាត្រូវបានរកឃើញផលប៉ះពាល់ទំហំដែលគេហៅថា។ ការស្រាវជ្រាវបានបង្ហាញថាការស្តុកទុកមូលធនទីផ្សារតូចមួយដែលមានអាកប្បកិរិយាល្អប្រសើរជាងការព្យាករដោយ CAPM នេះ។

ហើយវាត្រូវបានគេអនុវត្តការគណនាផ្សេងទៀតដែលជាប្រធានបទទូទៅនៃការដែលជាការពិតដែលថាលទ្ធផលហិរញ្ញវត្ថុ, ដូច្នេះក្រុមអ្នកវិភាគដោយប្រុងប្រយ័ត្នពិនិត្យតាមដានតាមពិតមានការសម្លឹងឆ្ពោះទៅមុខមួយចំនួនដែលមិនបានឆ្លុះបញ្ចាំងយ៉ាងពេញលេញក្នុងβ-លិបិក្រម។ នៅទីបញ្ចប់, តម្លៃភាគហ៊ុននេះគឺគ្រាន់តែជា តម្លៃបច្ចុប្បន្ននៃ លំហូរសាច់ប្រាក់នាពេលអនាគតនៅក្នុងសំណុំបែបបទនៃប្រាក់ចំណេញនេះ។

ការពន្យល់អាចធ្វើទៅបាន

ដូច្នេះហេតុអ្វីបានជាមួយដូចមួយចំនួនធំនៃការសិក្សា, ការវាយប្រហារសុពលភាពនៃ CAPM នេះ, វិធីសាស្ត្រនេះនៅតែប្រើយ៉ាងទូលំទូលាយ, សិក្សានិងទទួលយកបានទាំងអស់នៅលើពិភពលោក? ការពន្យល់មួយដែលអាចធ្វើទៅបានអាចនឹងត្រូវបានផ្ទុកនៅក្នុងការងាររបស់អ្នកនិពន្ធឆ្នាំ 2004 លោកពេត្រុសលោក Chang, ឱសថ Johnson និងលោក Michael Scilla ដែលត្រូវបានវិភាគដោយប្រើម៉ូដែល CAPM Fama និងបារាំងឆ្នាំ 1995 នេះ។ ពួកគេបានរកឃើញថាការស្តុកទុកដោយមានសមាមាត្រទាបនៃតម្លៃកក់តម្លៃ, ជាធម្មតាគ្រប់គ្រងដោយក្រុមហ៊ុនថ្មីនេះដែលមានលទ្ធផលមិនលេចធ្លោខ្លាំងណាស់ហើយអាចធ្វើទៅបាន, គ្មានប្រជាប្រិយភាពជាបណ្តោះអាសន្ននិងមានតំលៃថោក។ នៅលើដៃទៀត, ក្រុមហ៊ុនខ្ពស់ជាងទីផ្សារ, សមាមាត្រដែលអាចត្រូវបាន overestimated ជាបណ្តោះអាសន្នចាប់តាំងពីពេលដែលពួកគេមាននៅក្នុងដំណាក់កាលកំណើន។

ក្រុមហ៊ុនតម្រៀបនៅលើសូចនាករដូចជាសមាមាត្រនៃតម្លៃទៅតម្លៃសៀវភៅឬប្រាក់ចំណេញនេះបានបង្ហាញប្រតិកម្មប្រធានបទនៃវិនិយោគិនដែលមាននិន្នាការទៅជាល្អខ្លាំងណាស់នៅពេលនៃកំណើននិងអវិជ្ជមានពេកធ្លាក់ចុះ។

វិនិយោគិនមានទំនោរទៅ overestimate អនុវត្តកន្លងមកដែលនាំឱ្យតម្លៃខ្ពស់សម្រាប់ភាគហ៊ុននៃក្រុមហ៊ុនមួយដែលមានសមាមាត្រខ្ពស់នៃតម្លៃក្នុងការរកប្រាក់ចំណូល (ការរីកលូតលាស់) និងទាបពេកនៅក្នុងក្រុមហ៊ុនជាមួយទាប (មានតំលៃថោក) ។ បន្ទាប់ពីការបញ្ចប់នៃលទ្ធផលវដ្តនេះជាញឹកញាប់បានបង្ហាញថាអត្រាខ្ពស់នៃការត្រឡប់មកវិញសម្រាប់មូលបត្រដែលមានតំលៃថោកនិងទាបសម្រាប់ការរីកលូតលាស់។

ព្យាយាមដើម្បីជំនួស

ការព្យាយាមបានធ្វើឡើងដើម្បីបង្កើតវិធីសាស្រ្តល្អបំផុតនៃការវាយតម្លៃ។ គំរូសម្រាប់កំណត់តម្លៃ Intertemporal នៃទ្រព្យសកម្មហិរញ្ញវត្ថុ Merton (ICAPM) 1973, ឧទាហរណ៍, គឺជាផ្នែកបន្ថែមនៃ CAPM នេះ។ វាត្រូវបានសម្គាល់ដោយការប្រើនៃលក្ខណៈផ្សេងទៀតសម្រាប់ការបង្កើតទុនវិនិយោគគោលដៅ។ វិនិយោគិន CAPM ខ្វល់តែអំពីទ្រព្យសម្បត្តិដែលពួកគេបានផលិតផលបត្ររបស់ពួកគេនៅចុងបញ្ចប់នៃរយៈពេលបច្ចុប្បន្ននេះ។ ក្នុង ICAPM ពួកគេគឺជាប្រាក់ចំណូលទៀងទាត់ពេលមានការព្រួយបារម្ភមិនត្រឹមតែប៉ុណ្ណោះទេប៉ុន្តែឱកាសក្នុងការប្រើប្រាស់ឬការវិនិយោគប្រាក់ចំណេញ។

នៅពេលដែលការជ្រើសផលប័ត្រនៅពេលនេះ (T1) ICAPM វិនិយោគិន-រៀនពីរបៀបទ្រព្យសម្បត្តិរបស់ពួកគេនៅពេលមិនអាចពឹងផ្អែកលើអថេរដូចជាប្រាក់ចំណូលការងារ, តម្លៃនៃទំនិញប្រើប្រាស់និងធម្មជាតិនៃផលបត្រនៃឱកាសនេះ។ ទោះបីជា ICAPM គឺមានបំណងល្អដើម្បីដោះស្រាយកំហុសរបស់ CAPM, វាមានដែនកំណត់របស់វា។

មិនពិតផងដែរ

ទោះបីជាម៉ូដែល CAPM គឺនៅតែជាផ្នែកមួយនៃការបានសិក្សាយ៉ាងទូលំទូលាយបំផុតនិងទទួលយកបរិវេណរបស់ខ្លួនត្រូវបានគេរិះគន់ពីដើមដំបូងមិនពិតប្រាកដផងដែរដែលជាវិនិយោគិននៅលើពិភពលោកសម្រាប់ពិត។ ពីពេលមួយទៅពេលវេលាដែលវិធីសាស្រ្តស្រាវជ្រាវជាក់ស្ដែងបានធ្វើ។

កត្តាមួយចំនួនដូចជាទំហំសមាមាត្រនិងសន្ទុះការកំណត់តម្លៃខុសគ្នា, បង្ហាញយ៉ាងច្បាស់ម៉ូដែលដែលមិនល្អឥតខ្ចោះ។ នេះមិនអើពើទ្រព្យជាច្រើនផងដែរផ្សេងទៀតដូច្នេះវាអាចត្រូវបានចាត់ទុកថាជាជម្រើសដែលអាចសម្រេច។

ចម្លែក, ដែលបានធ្វើការស្រាវជ្រាវច្រើនដូច្នេះឆ្លើយបដិសេធម៉ូដែល CAPM ជាទ្រឹស្តីស្តង់ដានៃការកំណត់តម្លៃទីផ្សារនាពេលបច្ចុប្បន្ននេះហើយគ្មាននរណាម្នាក់ហាក់ដូចជាមិនយូរទៀតទេដែលគាំទ្រគំរូរង្វាន់ណូបែលបានទទួលរង្វាន់។